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供需基本面支撐鐵礦石大幅走強

今年以來鐵礦石價格不斷上漲。據統計,自4月1日至今,期現貨價格漲價均在三成左右,期貨價格弱于現貨價格運行。其背后,我國粗鋼產量屢創新高,這為鐵礦石漲價在需求端提供驅動的同時,也令鋼價進一步承壓,鋼廠利潤空間受到相應壓縮。

Wind數據顯示,截至6月21日,45港口鐵礦石庫存為11752萬噸,為連續第七周下降,接近三年來最低水平。而鋼鐵產量同期一路上行,5月份粗鋼日均產量為287萬噸,鋼材日均產量為346.5萬噸,雙雙創歷史新高。

業內人士指出,我國鋼材需求的持續增長,以及大周期鐵礦產能及投資的減少,共同推動了鐵礦石價格上漲。

供需缺口擴大驅動價格上行

相關市場人士表示,鐵礦石從年初上漲至今,無論是期貨指數還是現貨普氏62%指數漲幅均已超過50%,根本的原因在于現貨供需矛盾的不斷加劇,推動鐵礦石價格持續上漲。

“由于今年鋼材產量一路向上,粗鋼增量在10%左右,疊加供給偏緊,使得鐵礦石今年供需缺口較大,前5個月中國港口庫存已經降了2000萬噸。”永鋼資源有限公司總經理張志斌說。

在供給端,據本鋼集團銷售中心期貨貿易部副部長孟純指出,從2013年鐵礦石供過于求的趨勢形成,一直到今年淡水河谷礦難,全球鐵礦石供應過剩的局面已經持續了6年。在這6年內,大部分中小礦山和國產礦山均因虧損以及難以與4大礦山企業抗衡而減產或關閉。

在 孟純看來,我國鋼材需求的持續增長,以及大周期鐵礦產能及投資的減少,共同推動了鐵礦石價格上漲。“年初巴西淡水河谷礦難,導致大面積礦區關停,同時由于 澳大利亞兩大礦山必和必拓和力拓受到颶風影響減少發貨,從今年初開始,進口的鐵礦石出現大量貨船延期的情況,春節以后到港的鐵礦石量明顯出現下滑,隨之價 格開始出現上漲,世界主要三大鐵礦石出口礦山在同一時間減少發貨量在5000萬噸,從而導致了全球鐵礦石供應緊張。”她認為,在此情況下,無論是貿易商還 是鋼廠,船期和長協都不同程度地進行了延期,這個延期導致時間錯配,影響了大約1500萬噸的量,最終導致供需緊張,港存大幅去化,鐵礦石價格大幅拉漲。

“從現在的市場供需來看,2019年鐵礦石已經從供大于求轉向供不應求。而彌補供應數量缺少的平衡辦法之一,就是提高鐵礦的價格即供應成本,而提高鋼材的成本,導致鋼廠利潤下降直至虧損,減少粗鋼產量,減少對鐵礦的需求。”大有資源公司總經理梁若東介紹。

Wind數據顯示,截至6月21日,45港口鐵礦石庫存為11752萬噸,這已經是港口庫存連續第七周出現下降,如果與年內4月5日的庫存高點近15000萬噸相比,在2個月的時間內,港口庫存下降了3000多萬噸。

業內人士通過統計數據發現,按照目前的需求量計算,目前港口鐵礦石庫存只有30天水平,接近三年來最低。

供需缺口擴大驅動價格上行

相關市場人士表示,鐵礦石從年初上漲至今,無論是期貨指數還是現貨普氏62%指數漲幅均已超過50%,根本的原因在于現貨供需矛盾的不斷加劇,推動鐵礦石價格持續上漲。

“由于今年鋼材產量一路向上,粗鋼增量在10%左右,疊加供給偏緊,使得鐵礦石今年供需缺口較大,前5個月中國港口庫存已經降了2000萬噸。”永鋼資源有限公司總經理張志斌說。

在供給端,據本鋼集團銷售中心期貨貿易部副部長孟純指出,從2013年鐵礦石供過于求的趨勢形成,一直到今年淡水河谷礦難,全球鐵礦石供應過剩的局面已經持續了6年。在這6年內,大部分中小礦山和國產礦山均因虧損以及難以與4大礦山企業抗衡而減產或關閉。

在 孟純看來,我國鋼材需求的持續增長,以及大周期鐵礦產能及投資的減少,共同推動了鐵礦石價格上漲。“年初巴西淡水河谷礦難,導致大面積礦區關停,同時由于 澳大利亞兩大礦山必和必拓和力拓受到颶風影響減少發貨,從今年初開始,進口的鐵礦石出現大量貨船延期的情況,春節以后到港的鐵礦石量明顯出現下滑,隨之價 格開始出現上漲,世界主要三大鐵礦石出口礦山在同一時間減少發貨量在5000萬噸,從而導致了全球鐵礦石供應緊張。”她認為,在此情況下,無論是貿易商還 是鋼廠,船期和長協都不同程度地進行了延期,這個延期導致時間錯配,影響了大約1500萬噸的量,最終導致供需緊張,港存大幅去化,鐵礦石價格大幅拉漲。

“從現在的市場供需來看,2019年鐵礦石已經從供大于求轉向供不應求。而彌補供應數量缺少的平衡辦法之一,就是提高鐵礦的價格即供應成本,而提高鋼材的成本,導致鋼廠利潤下降直至虧損,減少粗鋼產量,減少對鐵礦的需求。”大有資源公司總經理梁若東介紹。

Wind數據顯示,截至6月21日,45港口鐵礦石庫存為11752萬噸,這已經是港口庫存連續第七周出現下降,如果與年內4月5日的庫存高點近15000萬噸相比,在2個月的時間內,港口庫存下降了3000多萬噸。

業內人士通過統計數據發現,按照目前的需求量計算,目前港口鐵礦石庫存只有30天水平,接近三年來最低。

為鋼企保駕護航

近期,有個別聲音稱,“今年鐵礦石價格的大幅上漲,主要是受國內期貨的價格引領,這給實體經濟帶來了嚴重的損害”。對此,多位接受采訪的鋼企人士認為,鐵礦石期貨基于基本面運行,是市場價格發現的重要工具,不僅不會傷害鋼企,反而在企業規避市場風險等方面具有重要作用。

南 鋼股份證券投資部主任蔡擁政對記者表示,鐵礦石期貨是鋼廠進行價格發現和風險對沖的工具,它的優勢是市場信息反映充分,流動性好,成交活躍。對鋼廠現貨運 營具有價格指導和對沖成本上漲的作用,也優化了鋼廠的現貨運營模式。企業用基差貿易模式能夠深化應用,可以起到逐步改變現有鐵礦石現貨定價機制的效果。

他表示,當前市場期貨價格主要基于基本面運行,期間波動會受宏觀、匯率、突發事件等因素影響,目前鐵礦石期貨價格對現貨市場供需的代表度越來越高,已成為現貨貿易定價的重要參考。我們認為鐵礦石期貨在企業規避市場風險以及上下游市場定價方面具有重要作用。

梁若東認為,在鐵礦石價格大漲行情中,大商所的鐵礦石合約起到了及時發現價格的作用。為了防止鐵礦石現貨的進一步上漲給鋼廠利潤帶來損失,很多企業利用大商所鐵礦石合約進行提前鎖定成本。

例 如,公司在3月份進口一船以4月份指數定價的現貨,為了防止定價時價格過高,在簽訂合同時,以575元/噸價格購入鐵礦石期貨1909合約,在5月9日以 650元/噸價格賣出平倉,利潤為75元/噸;而3月15日購買時當天的價為86美元/噸,4月的掉期結算價為91+2美元/噸為93美元/噸,價差為7 美元/噸,相當于含稅價54元/噸。期現綜合價差21元/噸,鐵礦石期貨工具的運用彌補了價格上漲導致的成本上升。

實際上,鐵礦石期貨自上 市以來持續發揮市場功能,為鋼鐵企業提供了價格發現和避險工具。在2013年10月鐵礦石期貨上市前,普氏指數多數時間維持在120美元/噸以上。鐵礦石 期貨上市后普氏指數“快漲慢跌”特點有所改善,2014年5月后至今年5月前,普氏指數保持100美元/噸以下。這里固然有外礦擴產、發運量提升等基本面 因素,也與鐵礦石期貨發現和引導鐵礦石價格、改善定價機制緊密相關,有效助力鋼鐵行業降本增收。

市場人士指出,今年以前,企業對于“鋼強礦 弱”的價格結構習以為常,面對今年鐵礦石“牛市”應及時調整策略、主動采取應對措施。“巴西礦難發生后,我們擔心美元貨采購困難加大,及時在期貨市場做買 入套保。隨后采購到港口現貨和海漂貨之后,在期貨上平倉,有效降低了鐵礦石采購成本。”張志斌在采訪中提到。

創新高的鋼鐵產量

來 自統計局和海關最新發布的數據顯示,今年1-5月我國生鐵產量為33535.00萬噸,同比增長8.90%,增量2976.40萬噸,折合鐵礦石需求增長 約4762.24萬噸,而在我國生鐵產量高增長的同時,進口卻在減少,1-5月我國鐵礦石進口量為42391.60萬噸,同比下降5.20%,減量 2359.40萬噸。其中,5月份粗鋼日均產量為287萬噸,鋼材日均產量為346.5萬噸,雙雙創歷史新高;前高均為今年4月份,分別為283萬噸和 340萬噸。

機構調研數據顯示,目前247家鋼廠高爐開工率達84.44%,同比增1.28%;高爐煉鐵產能利用率84.54%,同比增 3.25%,日均鐵水產量236.41萬噸,同比增9.1萬噸。高爐開工率維持相對高位,也顯示環保限產力度不大,鋼廠生產平穩。進口礦平均可用天數約 20多天。

粗鋼產量屢創新高的背后,既有需求保持平穩的支撐,也有鋼鐵企業生產過快的沖動,隱憂也開始逐漸顯現。高產量帶動了原料價格的快 速上漲。相關人士指出,如果每家鋼鐵企業都是站在自身角度考慮問題,只追求各自的利益,最大程度地擴大生產,最終所損害的不僅是自身的利益——單位產品的 盈利水平急劇下滑,企業將再次陷入虧損,而且整個行業的供給側結構性改革也無法繼續推進。鋼鐵企業需要主動作為,加強自律,控好產量。

22 日晚唐山市發布《關于全市環境空氣質量有關情況的匯報》,文中提到,“在空氣質量不達標的原因闡述中,限產未減產被視為一個重要方面。”下一步,唐山市要 加大鋼鐵企業停限產力度,除部分企業限產20%外,“全市其他鋼鐵企業燒結機(球團)、高爐、轉爐、石灰窯限產比例不低于50%,高爐要扒爐停產”。

“除唐山外,之前武安地區也將在6月下旬對鋼廠燒結實行階段性限產。”國泰君安期貨產業服務研究所研究員馬亮認為,唐山、武安等地的限產落地后,將會對鐵礦石 的需求產生一定的制約,通過需求下降的方式緩解鐵礦石的供需矛盾,持續已久的“礦強材弱”格局也面臨著階段性的逆轉,鐵礦石連續大幅上漲的勢頭或將放緩。 廣大投資者應謹慎交易,勿盲目追漲。

綜上,鐵礦石價格上漲的核心原因在于基本面供給、需求的雙重驅動,鐵礦石期貨在這一過程中基本功能發揮 良好,為實體企業提供了價格發現與風險管理工具。至于將商品價格大漲大跌原因歸咎于期貨市場的個別聲音,并非首次出現。動輒讓期貨市場為現貨漲跌“背鍋” 的陰謀論一直不乏擁躉。但隨著國內50多個商品期貨品種不斷深入服務實體,包括農業、能源化工、有色金屬、煤焦鋼在內的產業鏈上各類市場主體從中切實獲 益,這種“螳臂擋車”的觀點正逐漸失去其市場。

來源:中國證券報

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